Die Finanzwelt erlebt in dieser Thanksgiving-Saison einen einzigartigen Showdown: Der Investor Michael Burry, berühmt für die Vorhersage der Immobilienkrise von 2008, stellt Nvidias Dominanz auf dem KI-Markt aggressiv in Frage. Im Gegensatz zu anderen Warnungen vor einer möglichen KI-Blase verfügt Burry nun über eine Plattform – und Freiheit von regulatorischen Zwängen –, die tatsächlich den von ihm vorhergesagten Zusammenbruch verursachen könnte.
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Die Kampflinien sind gezogen
Burry, der für seine pessimistische Einstellung bekannt ist, setzt nicht nur gegen Nvidia; Er versucht aktiv, sein wachsendes Publikum davon zu überzeugen, dass der Technologieriese überbewertet ist. Er setzt über eine Milliarde US-Dollar darauf, dass Nvidia und andere führende KI-Unternehmen, darunter OpenAI, fallen werden. Der Streit eskalierte kürzlich mit einem öffentlichen Streit zwischen Burry und Palantir-CEO Alex Karp, der die grundlegende Debatte deutlich machte: Ist KI eine transformative Kraft, die ihre massiven Investitionen rechtfertigt, oder befinden wir uns in einem unhaltbaren Wahnsinn?
Spezifische Vorwürfe und Nvidias Antwort
Burrys Behauptungen sind pointiert. Er argumentiert, dass die aktienbasierte Vergütung von Nvidia den Shareholder Value effektiv um 112,5 Milliarden US-Dollar gemindert und damit den Gewinn des Eigentümers um die Hälfte reduziert hat. Er weist auch darauf hin, dass KI-Unternehmen ihre Finanzen künstlich aufblähen, indem sie die Abschreibung von schnell an Wert verlierenden GPUs verzögern, und dass die Kundennachfrage durch zirkuläre Finanzierung künstlich angekurbelt wird.
Nvidia antwortete mit einem siebenseitigen Memo an Wall-Street-Analysten, in dem es Burrys Berechnungen in Frage stellte und seine Vergütungspraktiken verteidigte. Das Unternehmen besteht darauf, dass die Berechnungen von Burry um Milliarden daneben liegen und dass die Vergütung seiner Mitarbeiter den Branchenstandards entspricht. Im Wesentlichen bestreitet Nvidia jegliche Enron-ähnlichen Buchhaltungsmaschen.
Der Cisco-Vergleich: Eine Warnung aus der Geschichte
Burrys Erwiderung? Er vergleicht Nvidia nicht mit Enron; Er zieht Parallelen zu Cisco in den späten 1990er Jahren. Damals überbaute Cisco die Infrastruktur, was sich als unnötig erwies, und als die Realität einsetzte, brachen die Aktien des Unternehmens um 75 % ein. Dieser Vergleich deutet darauf hin, dass Burry glaubt, dass Nvidia denselben Fehler wiederholt, indem es Chips für einen Markt überproduziert, der die aktuelle Nachfrage möglicherweise nicht decken kann.
Eine Erfolgsbilanz konträrer Aufrufe
Burrys Geschichte ist kompliziert. Er hat die Krise von 2008 richtig vorhergesagt, seitdem aber zahlreiche Warnungen ausgesprochen, die nicht eingetreten sind. Kritiker bezeichnen ihn als „Permabear“, während seine Anhänger häufig bedeutende Aufwärtstrends verpasst haben. Er verdiente früh Geld mit GameStop, verkaufte ihn aber vor dem Meme-Aktien-Rausch und verlor ein Vermögen durch den Leerverkauf von Tesla.
Entfesselt und verstärkt
Aus Frust über die regulatorischen Beschränkungen hat Burry kürzlich seine Investmentfirma abgemeldet und „Cassandra Unchained“ herausgebracht, einen Substack-Newsletter, der 400 US-Dollar pro Jahr kostet. Die Plattform ermöglicht es ihm, ohne Einschränkungen direkt mit seinem Publikum zu kommunizieren und in weniger als einer Woche 90.000 Abonnenten zu gewinnen.
Das Risiko einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung
Dies wirft eine kritische Frage auf: Könnten Burrys Bekanntheit und seine uneingeschränkte Stimme den von ihm vorhergesagten Zusammenbruch auslösen? Die Geschichte legt nahe, dass es möglich ist. Jim Chanos‘ Kritik an Enron und David Einhorns Sturz von Lehman Brothers beschleunigten deren Auflösung, indem sie eine Vertrauenskrise auslösten.
Burry muss nicht vollkommen recht haben; Er muss lediglich genügend Investoren zum Verkauf überreden, um seine These zu bestätigen und einen größeren Ansturm auszulösen. Nvidia hat mit seiner Marktkapitalisierung von 4,5 Billionen US-Dollar alles zu verlieren. Burry hat außer seinem Ruf kaum etwas zu verlieren und verfügt nun über ein mächtiges neues Megaphon.
Der Ausgang bleibt ungewiss, aber Burrys Einfluss ist unbestreitbar. Seine Warnungen greifen bereits, obwohl die breiteren Auswirkungen auf den Markt noch abzuwarten sind.
